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港股私有化退市的罗欣药业计划借壳东音股份(002793)上市的消息发布后,引起市场关注。其中,罗欣药业仅1项仿制药通过一致性评价且逐渐放缓的盈利能力引起多方质疑。
5月21日,东音股份和罗欣药业举行重大资产重组说明会,回答仿制药政策对公司经营业绩的影响、盈利预测增长较快的依据和公司未来主要利润增长点。
高业绩承诺如何兑现
东音股份4月24日晚披露重组预案,公司除保留2.67亿元的货币现金、可转债外,将不超10亿元的其余资产及负债作为拟置出资产,与交易方持有的罗欣药业99.65%股权中的等值部分进行置换。拟置出资产预估值8.9亿,拟置入资产预估值75.43亿。差额部分由东音股份发行股份购买。公司将转型医药制造业。根据承诺,罗欣药业在2019年至2021年度实现的扣非归母净利润将分别不低于5.5亿、6.5亿和7.5亿,合计近20亿元,复合增长率高达16.77%。
但是,根据罗欣药业在联交所披露的数据,该公司2011年至2015年溢利的年复合增长率仅为3.55%。虽然重组预案披露,罗欣药业2016年至2018年的复合增长率为11.07%,但这主要得益于2016年其业绩下滑导致的基数低,使得2017年净利润增长了20.51%,而2018年比2017年仅增长了2%。在药品降价趋势仍将延续的大背景下,分析人士认为,罗欣药业完成业绩承诺困难非常大。
罗欣药业相关负责人在说明会上解释,从韩国希杰健康引进的治疗肠胃道疾病的竞争性钾离子阻滞剂LXI-15028项目正在进行III期临床研究,估计该产品在2021年就可以获批进入市场,所以公司的创新药会为未来三年业绩带来销售利润。此外,公司在筹划进军欧美等成熟市场的同时,也在积极发掘非洲、南美洲及部分“一带一路”国家等新兴市场的机会。
此外,罗欣药业还重点介绍了公司的研发实力和积极布局的新药研发体系。其中,从中科院药物所和复旦大学引进的双重雷帕霉素靶蛋白抑制剂LXI-15029正在进行I期临床研究。除了引进创新药之外,公司也布局了多个具有全球自主知识产权的1类创新药项目。其中,治疗晚期乳腺癌的项目LX-039于今年4月获得国家药品监督管理局的临床试验默示许可,即将开展临床试验。
但是众所周知,药品开发具有高投入和周期长的特点,研发创新、生产设施、质量体系及技术团队的搭建都需要大量资金投入,仿制药研发周期可能要3-5年甚至更长的时间。短期内,研发将带来大量资金支出,且无法在收入和利润上得到直接体现,为需要在近三年完成业绩承诺带来了障碍。
罗欣药业执行董事长刘振腾称,过去两年是获批品种的低谷期,他认为收获期正在来临。此外,公司在2018年、2019年通过很多国际认证,对这些国家的出口也会成为重要的增长点。
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